11月16日,央行开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作,创单日投放量历史新高,单日净投放量达6000亿元。当日,市场情绪明显舒缓,资金利率普遍下行,债市出现反弹。分析人士表示,货币政策操作将以稳为主。

  单日操作量创新高


  16日早间,央行如期对本月到期的MLF进行续做,操作量为8000亿元,操作利率仍为2.95%。

  8000亿元的操作规模创下单日MLF操作量新高。事实上,6月以来,央行均在每月中旬对月内到期MLF进行一次性续做。因此,近几个月,单日MLF操作规模都处于历史高位。此外,由于11月15日为周末,当日到期的2000亿元MLF顺延至16日,因此16日央行实现净投放6000亿元,创8月中旬以来新高。

  上周,由于高评级信用债“爆雷”,信用债、利率债市场均受影响。央行大规模投放中长期流动性,进一步给市场注入强力“稳定剂”。16日,资金利率普遍下行,具有代表性的银行间7天期质押式回购利率(DR007)跌22基点,上海银行间7天期同业拆放利率下行9个基点。非银机构间流动性明显放松,上交所国债质押式回购利率普遍走低,隔夜品种和7天期、14天期品种解除“倒挂”。债市出现反弹,信用债市场“抛售潮”并未延续,部分个券显著上涨。

  资金面趋稳

  8月以来,MLF续做一直处于“超量”状态。事实上,继城商行一年期同业存单发行利率在7月升破2.95%之后,8月下旬,股份行发行成本也行至MLF操作利率上方,至今未出现下行趋势。面对“便宜得多”的MLF,机构自然踊跃投标。

  不过,随着同业存单利率上行势头边际放缓,MLF超额续做规模也在缩减。目前1年期AAA级同业存单利率已上升至去年年初以及年中水平,但走势并不悲观。一是16日MLF超额续作已充分体现出央行稳定1年期资金利率意图;二是未来财政支出加速且政府债券发行降速,有利于中长期流动性回流银行体系。
         伴随央行持续加大对银行体系中长期性流动性投放力度,加上银行压降结构性存款任务接近完成,年底前以同业存单为代表的中期市场利率有望结束持续上升过程,“稳货币”效应有望在短期和中期市场利率方面得到全面体现。这意味着,5月中下旬以来的“紧货币”过程有望告一段落,资金面将转稳。